回顧11月鋼鐵市場，截止24日，鋼價呈現了震蕩反彈的走勢，鋼材綜合價格指數反彈158個點，螺紋和線材分別反彈208和175個點，中厚板、熱軋和冷軋價格分別反彈175、153和59個點。62%的鐵礦石價格反彈11個美元，焦炭綜合價格指數反彈107個點，廢鋼價格反彈46個點，無論是成材，還是原燃料，比預期的反彈要稍微強一點。展望12月鋼鐵市場，盡管鋼價會有階段性的調整要求，但在供需基本面壓力不大的背景下，原燃料價格的反彈帶動鋼價成本的上升，仍有推動鋼價階段性反彈的空間，品種和區域分化。

12月鋼材供需基本面壓力不大。觀察需求的一個先行指標就是波羅的海干散貨指數BDI，11月24日達到2102點，上一周這個指數環比增長15%，且接近近年來的最高位（10月18日最高2105）。中國沿海散貨運價指數自10月13日當周951.65的低點回升至11月24日當周1037.8的水平，說明沿海散貨運輸狀況持續好轉。觀察中國出口集裝箱運價指數，10月下旬以來，也觸底（811.5）持續回升至876.74。說明海外需求或保持一定的局部回升態勢，利好中國近段時間的出口。從進口集裝箱運價指數來看，前期一直回落至11月17日當周，最近一周有所反彈，說明內需仍然較弱。如果觀察資金這個先行指標，最近一段時間，上海銀行間同業拆放利率，無論是隔夜，還是1周、1月和3月，都有所回升，其中隔夜拆放利率從10月27日的1.626回升到24日的1.837，1周拆放利率從11月3日的1.742回升到24日的2.195，1月拆放利率從11月21日2.221回升到24日2.236，3月拆放利率從8月25日的2.014回升到24日的2.462，市場資金成本回升，說明資金需求有所好轉，這意味著企業生產經營活動有所增強。綜上分析，12月鋼材需求有一定韌性，當然也要防止供給超預期強，而需求弱于預期。

如果結合11月庫存數據來看，11月小樣本螺紋庫存降了79萬噸，5大品種庫存降了167萬噸，而大樣本社會庫存降了190萬噸，小樣本5大品種總庫存年同比只增了20.6萬噸，接近近些年同期的最低水平，這說明大家擔心的高供給，基本都給消化了。12月的鋼鐵供給水平應該還有小幅回落，主要是秋冬季大氣污染防控、鋼鐵企業檢修，以及能耗雙控的影響，只是在盈利面有所好轉的背景下，企業生產積極性仍然較高。綜合來看，12月供需基本面的壓力不大，仍有降庫空間。

12月鋼材成本上升或是繼續推高鋼價的主要因素。截止11月24日，11月62%鐵礦粉均價環比10月上漲11美金，焦炭綜合價格最近一段時間也上漲了100多元，僅從這兩項看，12月鋼廠噸鋼成本普遍要增150~200元，如果把12月前后的焦煤、焦炭價格漲幅算進去，成本增幅就更高。在基本面壓力不大的背景下，鋼廠通過漲價轉嫁成本的動能增強，雖不一定能完全轉嫁成本，但在目前位置上，抬升100~200還是完全有可能的。

12月鋼材期現基差修復對市場也有一定的利多影響。觀察11月24日螺紋和熱軋的期現基差，分別是122和-10，而歷史的均值分別249和164，與歷史同期均值比，螺紋的期現基差也低了187，當下的宏觀面還行，基本面也不差，鋼材成本還上升，企業虧損比較嚴重，從這個角度觀察，鋼廠還是可以借力拉漲現貨價格，從而帶動期現交互震蕩反彈。

總之，在利好政策逐步落地帶來的情緒繼續向好修復下，基本面仍然保持壓力不大的背景下，12月鋼鐵市場雖然會有小波段的調整，但應該還有轉嫁成本的拉升空間。仍然建議有利潤或邊際貢獻的鋼廠全力以赴生產，適當漲價，積極銷售；貿易商積極逢高降低現貨或期貨頭寸，逐步降低存貨，耐心等待時點，根據需要看是否擇時擇機套保，終端企業也適當降低庫存，并耐心等待套利時機，注意跨品種套利機會，謹防供需矛盾加大。